► Владимир Чистюхин, первый зампред ЦБ РФ: Проблему низкого интереса эмитентов к привлечению средств на рынке акционерного капитала (IPO/SPO) пока решить не удалось.
«Мы очень много последние годы вместе с правительством думали над системой стимулов и обеспечения правильной регуляторной среды. Там проблемы есть по всем буквально направлениям. Но принципиально, если вы меня спросите на уровне „черное и белое“, на что бы я поставил, я бы, конечно, сказал, что у нас сегодня главная проблема на стороне предложения».
«Главная проблема, что эмитенты по разным причинам не видят сегодня этот канал — по совершенно разным причинам, как объективным, так и достаточно субъективным, — как канал для привлечения капитала. Вот это та проблема, которую сегодня, с моей точки зрения, решить пока не удалось».
• Пример с госучастием: за последнее время среди крупных компаний с госучастием был один хороший пример — прошлогоднее IPO «ДОМ.РФ». Сейчас ещё несколько компаний готовятся к выходу на публичный рынок, но широкомасштабного признания подход не получил: «Пока мы только в самой начальной стадии».
• Меры стимулирования (предложены ЦБ в 2024 году): субсидирование долевого финансирования, чтобы IPO/SPO стали не менее привлекательными, чем банковское кредитование; налоговые меры; приоритетный доступ к госпрограммам для компаний, выходящих на биржу. (Финмаркет)
► ПСБ: Доля женщин среди частных инвесторов в России увеличилась с 19,0% в 2019 году до 45,4% к началу 2026 года.
Женщины редко используют кредитное плечо, чаще реинвестируют купоны и дивиденды и отдают предпочтение фондам денежного рынка, тогда как мужчины в периоды нестабильности склонны продавать активы. (Юлия Карпова, заместитель председателя ПСБ) (neva.today)
Новости IPO-претендентов
► АО "Петрокартон" (Ленинградская область) [IPO 2028—2029] — производитель гофрокартона 25 сентября начнет размещение годовых облигаций серии 001П-01 объемом ₽100 млн. (Компания)
• В марте компания начала сбор заявок в рамках pre-IPO на платформе MOEX Start, после чего размещение неоднократно продлевалось. В рамках размещения эмитент планировал предложить инвесторам 41 млн акций дополнительного выпуска по цене ₽7,55 за одну об. акцию. В последней версии материалов на сайте Московской биржи датой окончания сбора заявок указывалось 21 сентября, датой удовлетворения предложений - 25 сентября.
• "Петрокартон", согласно сайту компании, работает с 2000 года, производит гофрокартон и гофроупаковку для нужд пищевой, алкогольной и безалкогольной, химической и других отраслей промышленности и сельского хозяйства. Компания располагает собственным производственным комплексом, расположенным в Ленинградской области вблизи Санкт-Петербурга. Годовой объем производства - 36 млн кв. м. (Интерфакс)
► ВТБ [VTBR] — допэмиссия ВТБ в связи с приобретением доли в WB банке перенесена на октябрь. (Андрей Костин, председатель правления банка) (ТАСС)
Формирование условий для следующей волны IPO (продолжение снижения КС в октябре 2026г?)
МАКРО ► ЦБ РФ: Когда мы говорим, что инфляция в следующем году вернется к 4%, мы уже учли и произошедший всплеск цен на бензин, и предстоящую индексацию тарифов ЖКХ, и многое другое в экономике на 3 года вперед. (Интерфакс)
МАКРО ► Э. Набиуллина, председатель ЦБ РФ:
• Сдерживающие факторы для роста экономики, для роста инвестиций — это не столько влияние процентных ставок, а дефицит трудовых ресурсов, доступ к технологиям и инвестиционный климат. (Интерфакс)
• Состояние корпоративных заемщиков не выдающееся, но по отношению прибыли к ВВП они на уровне 2017-2019 года, кредитные риски под контролем.
"Финансовое состояние корпоративных заемщиков, наверное, не выдающееся, не такое, как было в 2023-2024 году, когда у нас в целом в экономике были рекордные прибыли, те, которых мы не видели многие годы. Но если посмотреть на финансовые результаты и по-простому прибыль в отношении к ВВП – это хороший макроэкономический показатель, который говорит о том, сколько прибыли даёт экономика. И вот по этому показателю мы сейчас где-то на уровне 2017-2019 года, когда экономика устойчиво росла, была низкая инфляция". (Интерфакс)
• Умеренно жесткая денежно-кредитная политика не препятствует росту кредитования, корпоративные кредиты растут темпами в 12%. "Конечно, высокая инфляция в течение уже многих лет вызывает обеспокоенность, и не только у Центрального банка. Рост цен – это то, что беспокоит и наших граждан, поэтому мы должны обеспечить ценовую стабильность, должны обеспечить низкую инфляцию, и поэтому у нас умеренно жёсткая денежно-кредитная политика. Но я бы хотела подчеркнуть, что она не препятствует кредитованию. Например, кредиты компаниям в этом году растут темпами около 12%, это немаленький темп роста кредитов". (Интерфакс)
МАКРО ► Широкая денежная масса М2Х в августе увеличилась до 1,0%, главным образом за счет средств на депозитах организаций. В то же время годовой рост М2Х продолжил снижаться и составил 12,2%. Кредит экономике в августе вырос по сравнению со значением за июль. Годовой прирост показателя замедлился. Основным источником увеличения денежной массы по-прежнему был кредит экономике. (ЦБ РФ)
МАКРО ► Минфин: дефицит федерального бюджета РФ в ближайшие три года планируется на уровне порядка 2% ВВП ежегодно. (Финмаркет)
• В бюджете предусмотрен переход к нулевому структурному первичному дефициту в 2029 году. В 2027-2028 годах предельный размер расходов превысит структурный уровень на ₽1,5 трлн и ₽0,5 трлн.
МАКРО ► Минфин РФ заложил в проект фед. бюджета на 2027 год в целях индексации страховых пенсий прогнозную инфляцию за 2026 год на уровне 6,8%.
Это означает, что правительство повысило свой прогноз по инфляции в РФ в 2026 году с майских 5,2% до 6,8%. (Финмаркет)
МАКРО ► М. Мишустин, премьер-министр правительства РФ: Рост ВВП в 2027 году составит 1,4%, в дальнейшем динамика ускорится до 2,4% в 2029 году. Расходы федерального бюджета РФ на 2027 год запланированы на уровне ₽48,8 трлн, доходы — ₽43,3 трлн. (Правительство РФ)
МАКРО ► Минэкономразвития ухудшило прогноз динамики промышленного производства в РФ в 2026 году до снижения на 0,2% с роста на 0,6% в майской версии, сообщил журналистам представитель министерства.
В 2027 году министерство прогнозирует рост промпроизводства на уровне 2,2% (повысило прогноз с 2,1%), в 2028 году - 2,7% (повысило с 2,4%), в 2029 году - 2,4% (понизило с 2,5%).
Рост в обрабатывающей промышленности в 2026 году ожидается на уровне 0,6% (прогноз понижен с 1,0%), в 2027 году - 3,1% (2,8%), в 2028 году - 3,4% (3,1%), в 2029 году - 3,4% (3,7%). (Интерфакс)
МАКРО ► Минэкономразвития ухудшило прогноз снижения инвестиций в основной капитал в РФ в 2026 году до 5,4% с 1,5% в майской версии прогноза, сообщил журналистам представитель ведомства. В 2027 году Минэкономразвития ожидает возобновления роста инвестиций после двухлетней паузы (в 2025 году они снизились на 2,3%), но лишь на 0,2% (майский прогноз - рост на 2,0%), в 2028 году прогнозирует рост на 2,5% (также 2,5%), в 2029 году - на 3% (также 3,0%). (Интерфакс)
МАКРО ► ЕБРР ухудшил прогноз роста ВВП развивающихся рынков Европы, Кавказа, Центральной Азии и Северной Африки на 2026 год до 2,5% с ожидавшихся в июне 3,1%. Прогноз подъема ВВП на 2027 год повышен до 4% с 3,6%. ЕБРР ухудшил прогнозы роста ВВП России на 2026 и 2027 годы на 0,3 п.п., до 0,5% и 0,7% соответственно. (Интерфакс)
МАКРО ► Организация экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) пересмотрела макроэкономический прогноз для России на 2027 год, понизив оценку роста ВВП на 0,2 процентного пункта (п. п.) до 0,6% и повысив прогноз по инфляции на 1,4 п. п. до 6%. Прогноз ОЭСР по росту цен на следующий год заметно выше официальных оценок ЦБ и Минэкономразвития, которые ожидают возвращения к таргету 4% в 2027 году. Прогнозы ОЭСР на текущий год сохранены: рост экономики России ожидается на уровне 0,5%, инфляция - 6,5%.
IPO у соседей: Узбекистан
► Uzbekistan Airways [IPO 2027?] — первичное публичное размещение акций (IPO) узбекской государственной авиакомпании переносится на 2027 год. Перенос сроков связан с необходимостью тщательной подготовки авиакомпании к IPO и проведения всех необходимых мероприятий.
Сейчас продолжается работа по трансформации Uzbekistan Airways и подготовке к размещению. Для Uzbekistan Airways разработана программа оздоровления из 115 инициатив. Она предусматривает повышение операционной эффективности, совершенствование коммерческой деятельности и клиентского сервиса, а также внедрение международных практик корпоративного управления и взаимодействия с инвесторами.
Потенциальная оценка авиакомпании после реализации программы может вырасти с $1,6 млрд до $2,3 млрд. При этом Franklin Templeton, выступающий доверительным управляющим Национального инвестиционного фонда Узбекистана, подчеркивал ранее, что окончательная капитализация будет зависеть от спроса инвесторов, финансовых и операционных результатов компании и успеха трансформации. (Компания)
Приватизация государственных активов
► Э. Набиуллина, председатель ЦБ РФ: Оценка Национальной системы платежных карт (НСПК, оператор карт "Мир") завершается, в октябре могут стартовать переговоры с потенциальными покупателями, подписавшими NDA (соглашение о неразглашении), интерес большой. • ЦБ в рамках частичной приватизации планирует продать одному участнику не более 5% акций НСПК.
При продаже пакета акций НСПК участникам рынка Банк России должен сохранить контрольный пакет (не менее 50% + 1 акция). ЦБ рассчитывает, что рыночная оценка компании пройдет до конца 2026 года, а сама сделка состоится в 2027 году, но при заинтересованности участников рынка процесс может быть ускорен.
► ВТБ [VTBR] — ВТБ заинтересован в покупке доли в Национальной системе платежных карт (НСПК), готов приобрести 5%. (Андрей Костин, председатель правления банка)
► Банк России расширил перечень активов, доступных розничным ПИФам. Управляющие компании смогут инвестировать в паи интервальных и закрытых фондов для неквалифицированных инвесторов, российские акции и облигации, отдельные иностранные бумаги и другие инструменты, которые раньше были для таких фондов ограничены. Для открытых фондов совокупная доля новых инструментов будет ограничена 10% активов, для закрытых — 20%. Это позволит УК добавлять в портфели pre-IPO, облигации непубличных компаний и другие альтернативные инвестиции, сохраняя основную часть средств в ликвидных инструментах.
Отдельно ЦБ разрешил использовать расчетные деривативы, привязанные к криптовалютам, но только для средств квалифицированных инвесторов. Сами криптовалюты по-прежнему не могут входить в активы фондов. (Ведомости)
Отношения с розничными инвесторами
► Акрон [AKRN] — СД рекомендовал выплатить дивиденды ₽146 на об. акцию (ДД: 0,8%).
• 2 ноября – дата определения лиц, имеющих право на дивиденды
► Займер [ZAYM] — микрокредитная компания (МКК) продолжит направлять свыше 50% прибыли на дивиденды ежеквартально. (Оксана Грязнова, финдиректор)
"Наша дивидендная политика остаётся неизменной, мы стремимся выплачивать более 50% от чистой прибыли группы ежеквартально".
Ранее сообщалось, что совет директоров "Займера" рекомендовал акционерам утвердить дивиденды за II квартал 2026 года в размере ₽4,86 на одну акцию. Всего на выплату дивидендов планируется направить ₽486 млн (всю чистую прибыль компании по МСФО за второй квартал). (Интерфакс)
► ФРП докапитализируют на ₽200+ млрд. (Антон Силуанов, министр финансов РФ)
Это предусмотрено проектом федерального бюджета РФ на 2027-2029 годы.
"Будет докапитализирован фонд развития промышленности в целях предоставления льготного взаимного финансирования в отраслях, связанных с технологическим развитием. Сумма в трехлетке составит более ₽200 млрд на эти цели".
• Президент Владимир Путин ранее давал поручение обеспечить докапитализацию ФРП в 2025-2030 годах суммарно на ₽300 млрд.
• По словам Силуанова, всего на проекты, связанные с обеспечением технологического лидерства в рамках трехлетнего бюджета планируется направить порядка ₽2 трлн, в том числе ₽135 млрд на нацпроект по развитию станкостроения, ₽520 млрд - на научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы (НИОКР) и оснащение производств в сфере микро- и радиоэлектроники.
► Минфин предлагает включить в налоговую базу по НДФЛ "пассивные" доходы, в том числе дивиденды и проценты от вкладов.
Ставка налога будет зависеть от размера дохода, а не от способа и источника его получения. Это в большей степени соответствует целеполаганию введения прогрессивной шкалы НДФЛ.
Поправки не коснутся действующей преференции для малых вкладов – необлагаемого налогами порога до ₽1 млн. Изменения также не распространяется на доходы участников СВО.
Предлагаемая унификация коснется не более 6% населения, которые имеют налогооблагаемые доходы, это около 4 млн граждан. (Минфин РФ)
► Минфин РФ в целях дестимулирования налоговой оптимизации через фонды предлагает установить для ПИФов обязанность по уплате налога на прибыль с получаемых пассивных доходов по ставке 15%.
Такое предложение содержится в бюджетном пакете законопроектов на предстоящую трехлетку, который Минфин внес в правительство.
Министерство отмечает, что при налогообложении пайщиков уплаченный налог на прибыль ПИФа будет зачитываться.
"Сейчас ПИФ не платит налог на прибыль, а налогообложение возникает в момент выплаты доходов пайщикам, что может откладываться на долгий срок. Это создает предпосылки для налоговой оптимизации путем структурирования владения различного рода активами с использованием ПИФов". (Минфин РФ)
► Стоимость чистых активов биржевых фондов денежного рынка (фондов ликвидности) впервые превысила ₽2 трлн, увеличившись с начала года на 31%.
• Фонды следуют за доходностью индикаторов денежного рынка: индекс биржевого денежного рынка RUSFAR (Мосбиржа), RUONIA (Банк России).
• Свыше 90% вложений в фонды денежного рынка на Московской бирже составляют средства частных инвесторов, число которых превышает 3 млн человек.
• > 95% средств биржевые фонды денежного рынка инвестируют в репо с центральным контрагентом (ЦК). Нивелированы кредитные и рыночные риски. (Московская биржа)
► В Госдуме Федерального собрания РФ появятся 2 новых комитета: по цифровому развитию и ИИ, и по уголовному и административному законодательству. (Интерфакс)
► США легализуют бессрочные фьючерсы (perps) - инструмент, который раньше существовал почти исключительно на офшорных криптоплощадках, с мировым оборотом $62 трлн более чем втрое превышает спотовый рынок - $19 трлн).
• Что такое perps: бессрочные фьючерсы — деривативы без даты экспирации. Вместо погашения используется механизм funding rate, который удерживает цену контракта вблизи спотовой.
• Регуляторный прорыв: 29 мая 2026 года CFTC одобрила первый в США регулируемый бессрочный контракт — Kalshi BTCPERP (на биткоин). Это создало юридический шаблон для допуска perps на другие активы.
• Экспансия на традиционные рынки: CFTC разрешила поэтапное одобрение perps на драгоценные металлы, нефть, энергоносители и акции. Kalshi уже подала заявки на золото, серебро и платину; к сентябрю 2026 года контракты на золото и серебро торговались 24/5.
• Роль Hyperliquid: офшорная децентрализованная биржа Hyperliquid стала драйвером спроса на perps. Нефтяные контракты (WTI и Brent) составляют почти половину всех сделок на платформе. Выручка Hyperliquid в 2025 году — около $960 млн при штате всего в 12 сотрудников. (Bloomberg; Смартлаб)
--------------------------
Хроники IPO&IR в России и в мире: Станислав Мартюшев
